金融之家：今日外汇市场分析：美元指数短期盘整暗示需要反弹修复

金融之家：今日外汇市场分析：美元指数短期盘整暗示需要反弹修复

亚盘市场回顾

周一，市场评估了美国经济的韧性，担心美元跌幅“太大”。美元指数反弹，最高触及103关口，最终收涨0.1089%至102.85。截至目前，美元报价为103.807。

外汇市场基本面综述

“美联储议长”尼克蒂米罗斯提到，拜登上周在一次竞选活动中表达了乐观态度，称美联储很快就会降息。但周一公布的预算中的经济预测却传达了不同的信息：利率不会很快下降，市场需要自我约束。拜登政府的2025年预算为7.3万亿美元，预计未来十年美国债务将达到45美元。万亿美元，美国实际GDP增速预计2025年为1.8%，2028年为2.0%，2034年为2.2%。美国众议院共和党领导层表示拒绝拜登的预算提案。

相关储备救援工具BTFP退出舞台，贴现窗口重新回到人们的视线。一年前，在硅谷银行倒闭带来的巨大压力下，美联储仓促启动了银行定期融资计划（BTFP），该计划于周一到期。

日本四季度GDP年率修正转“正”，令日本央行加息传闻升温。日本东证指数指数和日经225指数盘中均下跌396 点。

欧洲央行管理委员会卡兹米尔：欧洲央行应等到6月才首次降息。仓促行事既不明智也不有益.机构观点汇总

三菱UFJ银行

新的资本谈判为日本央行在三月份加息开了绿灯。日本去年第四季度GDP增速被上修，不再陷入衰退。第四季度GDP增速的上修让市场对日本央行将很快退出当前的宽松政策更有信心。市场猜测日本央行将在下周的政策会议上开始加息，这与我们的观点一致，并得到上周晚些时候的新闻报道的强化。媒体报道显示，日本央行成员倾向于本月加息。由于日本利率市场已开始在这种情况下定价，我们需要关注3 月19 日政策声明中的几个关键点：

第一个方面是沟通。我们认为日本央行不太可能发出一次性举措的信号。更有可能的是，强调加息标志着长达数十年的温和通货紧缩时期的结束。我们预计第四季度将出现第二次加息，尽管9月20日会议加息的可能性也很大。第二个方面是资产负债表政策是否会发生变化。有报道称，日本央行将以每月购买6万亿日元国债的计划取代YCC。对此我们还不确定，但我们认为维持YCC政策的可能性很大，重点仍然是最初取消负利率或零利率。然而，即使宣布改变YCC 政策，我们也有信心日本央行将通过强调购买更多债券的意愿来确保一定程度的灵活性。

未来一周，关键事件将是3月15日Rengo薪资谈判结果首次公布，通常在当地时间下午16:00-17:00左右（比北京时间早1小时）公布。此前，多数大企业将于13日公布针对今年东京工会提高工资要求的对策。强劲的工资结果将增强对日本央行下周行动的猜测，并支持我们做空瑞郎/日元的建议。

高盛

尽管总体就业创造增加，但由于家庭调查疲弱，周五的非农就业报告总体疲软。我们的经济学家指出，该报告增加了美联储将于5 月开始宽松周期的可能性，而不是大多数人关注的6 月。虽然上周事件风险较多，但美国数据普遍疲软，鲍威尔也没有给我们带来任何意外（实际上比预期更加鸽派）。

本周美国主要数据CPI报告将于明天发布——我们的经济学家预计2月份核心CPI将上涨0.32%，略高于市场预期，这将导致同比涨幅减少0.2%至3.71%。显然，市场将寻找进一步的证据来证明1 月份的影响已经过去，而我们的经济学家指出，他们还预计，继1 月份的过度波动之后，业主等效租金OER 类别将会下降。

丰业银行

预期：整体CP|年率3.1%，总体CPI月率0.3%，核心CP|年率3.7%，核心CPI月度0.2% 美国2月份核心CPI数据将帮助投资者辨别1月份的飙升是否只是昙花一现。这是3月份美联储会议之前的最后一份CPI数据（点阵图将在本次会议上更新）。我们对数据的预测略低于共识（上图），甚至可能存在核心价值进一步下行的风险。

首先，2022年4月以来核心服务通胀（不包括能源和住房）月度飙升0.85%将难以重现（如图所示，蓝线为核心服务通胀，红线为整体通胀）。完全有可能再次暴跌。此外，新车和二手车的月度价格似乎使整体CPI下降了约0.1%，并拖累核心CPI下降了0.2%或更多。但汽油可能会使整体CPI上涨0.1%，这就是为什么我认为整体指标超过核心CPI。

另一种可能是，本次核心商品CPI小幅上涨。然而，市场租金指标显示租金正在下降，迟早CPI的房东等效阶段也会下降。

荷兰国际银行

本周欧元区数据将较为平静。唯一亮点是1月份工业生产数据，不会对市场产生太大影响。我们更想听听欧洲央行成员在周四的利率决定后会说什么，特别是关于6月份是否确实是首次降息的合理目标，以及在工资和通胀方面需要满足哪些条件。

欧元/美元目前交投于其区间顶部附近，这与短期利差仍然顽固地紧缩一致。自3 月初以来，欧元兑美元的2 年期掉期利差没有太大变化，维持在125 个基点左右，我们需要看到美元和欧元利率更加明显的趋同，以证明1.1000 上方的支撑是合理的。

我们认为欧元/美元本周存在一定的下行风险，回调可能使其回到1.0850-1.0900区域。然而，我们呼吁欧洲央行和储备银行在6 月份首次降息仍然是欧元/G美元走高的一个原因，因为美联储最终应该推出更大规模的宽松计划。

荷兰国际银行

美联储主席杰罗姆鲍威尔上周向国会发表的证词给市场留下了鸽派的余味。重申对通缩路径的乐观态度，并声称美联储距离降息“不远了”，令大多数投资者感到惊讶，他们可能准备在数据强劲的背景下采取更强硬的基调。这导致兑美元汇率从：外汇转变为：头寸，从而在数据最终支持降息预期时创造了一个例子。

市场将会发生什么。我们最近讨论了美国数据的不稳定如何使市场缺乏方向，从而抑制波动性外汇。最终，美联储或其他发达国家的利率预期出现分歧，才能持续恢复波动性。谨慎、关注通胀的央行行长在开始降息之前需要硬数据。因此，尽管谨慎鸽派的鲍威尔和欧洲央行行长克里斯蒂娜拉加德上周为六月降息敞开了大门，但数据仍然是压倒性的核心外汇。

周五的美国就业数据可能引发了更多关于数据质量的问题，而不是提供有关就业市场实际状况的答案。正如我们的《美国经济学家》在此讨论的那样，市场没有被强劲的非农就业数据所愚弄，这是可以理解的。由于过去两个月进行了向下修正，这意味着实际就业增长刚刚超过10 万。就业增长主要集中在通常与强劲经济无关的行业，例如零售、制造和建筑业。其他调查（包括用于计算失业率的家庭调查）有很多迹象表明就业市场正在降温。由于非农数据的不确定性，投资者更加关注今日公布的2月CPI数据。

我们预计核心数据环比上升0.3%，仍与美联储通胀目标不符，表明宽松政策不会迫在眉睫。本周的美国日历还包括2 月份零售销售和工业生产，以及密歇根大学的调查。

我们预计本周的通胀数据将阻止美元下跌。除非关键数据开始有利于美联储放松政策，否则上周对：外汇：头寸的更改不再证明美元下行压力加剧是合理的。鲍威尔证词造成的美元跌势部分将于本周得到解决，这是一个不容忽视的风险。

（雅惠网编辑：林雪）