原油行情分析：2024年第一季度原油汇率走势展望

原油行情分析：2024年第一季度原油汇率走势展望

2023年上半年，受美国银行业危机影响，油价低位波动，测试65美元/桶底部支撑。 7月份之后，随着中美经济的阶段性好转以及OPEC+的减产控制，油价在三季度末最高升至95美元/桶。四季度以来，中美需求环比呈现疲软趋势。与此同时，非欧佩克国家原油产量超出预期，油价不断下跌。

震荡仍将是2024年油价的主旋律。基准情景下，从产量来看，2024年全球原油产量增量将集中在北美、巴西和圭亚那。美国产量增速较2023年将大幅下滑，OPEC+仍将根据市场情况灵活调整政策，或仍难以增产。需求方面，2024年全球原油需求增速将大幅下滑，主要是由于低基数效应消退，中国需求增速放缓。印度、中东和南美洲的需求稳定增长，经合组织经济体的需求略有下降。全球大量炼油厂产能将上线。

预计2024年布伦特原油主要震荡区间为70至90美元/桶。如果中国经济能够好转且美联储降息，油价预计将经历季节性走强，区间为85至90美元每桶是重要的塔顶压力。 2024年中央油价将与2023年持平或略低，柴油裂解价差仍有下跌空间。2023年油价冲高回落

9月油价触及2023年最高水平，但此后大幅下跌。 9月28日，美国西德克萨斯中质原油基准价最高触及每桶94.99美元，主要产油国沙特和俄罗斯均选择延长减产。然而，尽管石油输出国组织及其盟友OPEC 可能会继续限制产量，但原油价格已较峰值下跌超过20 美元。

不可动摇的经济数据让市场担心一些最大的进口国，尤其是中国可能出现的最终用途能源需求。实际上。减产将延续到新年的消息并不足以阻止11 月份价格进一步下跌。此外，大型发达经济体仍在努力应对一代人未曾见过的高利率负担，在许多情况下，这些利率的滞后效应仍可能被感受到。

当然，主要石油生产国支撑价格的愿望与对全球需求的基本担忧之间的斗争不会仅仅因为新年的到来而结束。

但对于几个月来明显承受压力的市场来说，还是有一些看涨的曙光。事实上，国际能源署(IEA)刚刚上调了对2024年原油需求的预测。该公司预计将增加110万桶/日，比之前的预测增加13万桶，理由是美国对石油的需求有所改善。

根据美联储的最新评论，金融市场现在大胆地希望最早可能在三月份降息。随着美元走弱，仅这一前景就使原油价格小幅上涨，从而使以美元计价的石油产品更具吸引力。

2024原油第一季度震荡仍是主旋律巴以冲突扩散的可能性

巴以冲突已经蔓延到一定程度，也门胡塞武装引发的红海紧张局势就是其中之一，这确实导致了油价的周期性上涨。也门胡塞武装表示，除非开放加沙人道主义走廊，否则对始发和驶往以色列的船只的袭击不会停止。美国已拉动多国联军舰队准备介入红海和亚丁湾，并指责伊朗参与了这次袭击。一名伊朗高级军官在大马士革袭击中丧生，伊朗总统声称以色列将付出代价。

巴以冲突有蔓延之势。目前仅影响原油运输渠道及相关运费和保险费。并不直接影响供需，因此油价涨幅有限。但随着其他势力介入，美国可能对伊朗实施更强有力的制裁，导致原油供应减少。这也是2024年需要持续关注的事情。

美国经济衰退的可能性

根据IMF最新发布的《世界经济展望》，美国经济软着陆的概率较之前有所上升，但IMF给出的全球经济增长预测也处于两年多以来的最低水平几十年。

众所周知，加息是控制通胀的有力手段，但也会抑制经济增长。软着陆是指在控制通胀的同时加息，但不会造成大规模失业等经济恶化。大规模失业往往与美国历史上的衰退周期相对应，其中最严重的称为萧条。

在去年年中开始的本轮美联储加息中，软着陆的预期一开始并没有出现。当时，金融机构普遍认为美国经济将在今年第二至第三季度进入衰退。但随着美国公布的一系列经济数据持续好于预期，软着陆的传闻开始出现。据彭博社调查统计，目前权威机构认为美国明年内陷入衰退的中位概率已降至50%。

尽管如此，经过一年半的加息周期，美国信贷和超额储蓄明显萎缩，失业率也出现放缓迹象。这意味着美国未来的消费动能将不再像以前那么充足，经济前景存在不确定性。不确定性开始增加。

历史数据显示，美国直到1967年加息控制通胀才实现软着陆。软着陆之所以难以实现，是因为衰退的进程往往会突然加速，因为在现金流稀缺、信贷紧缩的背景下，失业导致的消费下降会进一步促进失业。这是“涡轮增压”类型。自我强化的过程。即使宏观经济政策发生变化，对实体经济产生影响也需要一段时间。历史上的衰退往往是在具有滞后效应的宏观经济政策尚未发挥作用之前，失业率突然加速造成的。

因此，尽管目前市场预期相对乐观，但美国经济衰退的可能性也不容忽视，因为衰退往往对油价产生直接影响，特别是目前原油价格仍处于21世纪以来的较高水平。世纪，而且还有很大的下行空间。

OPEC+中断减产的可能性

在经济疲软和竞争对手供应增加的背景下，OPEC+减产是油价居高不下的主要原因。 OPEC+的两大核心目的是维持市场份额和监管原油价格。值得注意的是，2024年OPEC+将面临以下困难：

一是需求增长预期下调：在美国正式确认经济软着陆之前，全球需求底部仍无法确认，潜在宏观风险将持续对市场产生影响。

二是竞争对手产量增加：非OPEC+国家（主要是美国、圭亚那、巴西、挪威、中国）的产量仍有望增加，甚至伊朗和委内瑞拉的产量，OPEC的产量也将增加减免国家的数量也在增加。

三是较高的财政平衡盈亏线：2022年10月以来，OPEC+持续缩减供应，市场份额随之下降，需要更高的原油售价来维持财政平衡。尤其是减产最为积极的沙特，2024年财政平衡损益线接近80美元/桶。

第四，内部团结更难维持：OPEC+在11月会议上已经出现内部裂痕。安哥拉近期的“退出行为”更直观地表达了不满，难以推动内部进一步减产。

作为OPEC+的“头号大哥”，沙特已将产量减至900万桶/日，创近十年来最低水平。在一季度减产计划中，沙特没有进一步减产，表明其对进一步减产有抵触情绪。因此，笔者认为，如果低产量、低出口最终导致低油价，且除沙特以外的其他国家不减产，预计沙特将放弃减产，这可能会对油价产生潜在影响。

原油第一季度技术展望

日线图提供了更多细节，显示价格陷入从6 月28 日低点到9 月高点的第五个斐波那契回撤位之间，完全消除了整个上涨趋势。该回撤位于73.07 美元，完全回撤仍作为支撑位67.10 美元。尽管如此，尽管价格似乎趋于稳定，但进入2024 年多头仍有大量工作要做。WTI 仍处于9 月28 日建立的下降通道内，不会突破74.50 美元大关。 WTI 市场已从12 月初的超卖水平恢复良好，这种宽松的形势表明可能还有更大的上涨空间。

整体技术面与基本面一致，表明原油将在2024 年保持在近期低点之上，但在市场动态不发生重大转变的情况下，不太可能挑战过去的峰值。

综上所述：尽管进入2024 年人们对货币持谨慎乐观态度，但石油市场显然也存在一些重大阻力。投资者对美国降息的押注也可能会有些过头。通货膨胀可能很难抑制，即使它看起来正在消退，它也很容易卷土重来。未来三个月原油可能不会跌破近期低点，但也不太可能重回2023年高点。

（雅惠网编辑：惠雅）