金融之家：标题外汇周评：美联储降息预期升温主导市场 美元指数走弱 加元持续走强

金融之家：标题外汇周评：美联储降息预期升温主导市场 美元指数走弱 加元持续走强

周五（12月15日），美元本周遭遇重创，在明年降息前景加大的压力下回到8月10日位置。美联储的鸽派转变和风险偏好情绪继续严重打压美元。美元/加元进一步跌破1.3400，为8月中旬以来的最低水平，因美元持续抛售以及近期油价的良好复苏支撑了加元。加元/人民币继续攀升至11 月初的水平。

衡量美元兑六种主要货币的美元指数周五上涨0.53%，目前报102.51。

对于各国央行来说，这是一个坚实的一周，交易员在周三的会议上获悉，在美联储主席鲍威尔表示将开始讨论降息之前，货币政策紧缩可能已经结束，这为降息的时机提供了更清晰的思路。

美联储官员周三公布的最新利率预测显示，预计2024年将降息，导致美元大幅下跌。

美联储已经发出了转变的信号，官员们发布了明年一系列降息的预测。美联储主席鲍威尔表示，如果物价压力回归，他准备恢复加息，但他也表示，本周的会议上提出了宽松政策的话题。鲍威尔的讲话也被解读为采取了更为鸽派的基调，称紧缩货币政策可能已经结束，降息的讨论将“进入视野”。分析师塞巴斯蒂安博伊德评论道，“公平地说，威廉姆斯所说的也是鲍威尔在本周会议上所说的。这是否会成为债券快速上涨的一剂良药还有待观察，但考虑到债券有趋势，这种打压可能会起到稳定市场的作用。”

“这有点类似于我们本周早些时候从鲍威尔那里听到的语气，但这在某种程度上强化了这样一个事实，即美联储在很大程度上仍然是一家非常依赖数据的银行，并且并不真正相信市场的定价。经济。”拉伊还指出，美元本周的走势很大程度上是由于严重偏向美元并专注于特定货币的头寸的重新平衡。是的，就像兑日元一样。他表示：“这是一个关于市场杠杆率过高和仓位倾斜的故事，比对鲍威尔本周早些时候言论的任何鸽派解读都更需要重新平衡。”

今日美联储多位官员言论“鹰派”，颠覆了市场降息预期。美元周五反弹，但预计该指数仍将录得一个月来最差的单周表现。

^ 美联储“三把手”、纽约联储行长约翰威廉姆斯今日驳斥了美联储已开始讨论降息的说法。他表示，“我们并不是真正在讨论降息。现在考虑3月份降息还为时过早。问题是我们是否已将货币政策调整到足以确保通胀回到2%的限制性立场。”

“美联储喉舌”尼克蒂米罗斯评价威廉姆斯的讲话，“美联储关注的焦点是是否在加息方面做得足够，这显然是对周四美联储新闻发布会降息氛围的反驳。降息是不适合我们。讨论的话题是要做什么”。

本周早些时候，交易员对降息抱有积极预期，首次降息可能发生在3 月份，12 月份降息145 个基点。

Pepperstone研究总监Chris Weston表示，美联储的声明让市场提前预期了2024年降息的时机，目前许多参与者预计降息将在明年3月左右开始。

根据CME FedWatch工具，目前市场预计美联储3月份降息的可能性为75%。

Harbour Asset Management固定收益和货币策略师哈米什佩珀(Hamish Pepper)表示，这一市场定价反映了一种过于乐观的观点，即美国核心通胀率可以在没有巨大经济痛苦的情况下重返2%。 “市场面临的风险是政策利率可能需要在比预期更长的时间内保持在较高水平。”

威廉姆斯讲话后，美国10年期基准国债收益率下跌1.35个基点至3.9073%。盘中交投区间为3.9709%-3.8924%，本周累计下跌31.84个基点。两年期美国国债收益率上涨5.67个基点至4.4491%。盘中交投区间为4.3546%-4.4827%，本周下跌27.18个基点。摩根大通下调美国国债收益率预期，美联储的鸽派信号促使摩根大通经济团队将美联储2024年底利率预期下调25个基点至4.1%。摩根大通在周四的报告中预测，到2024年底美国10年期国债收益率将为3.65%，较此前预测下降10个基点。摩根大通预计美国2年期国债收益率将降至3.25%，低于此前预测的3.5%。

周五美国经济日历数据偏向下。美国12月服务业PMI创7月以来最高水平，制造业仍拖累经济。标准普尔全球市场情报首席商业经济学家克里斯威廉姆森表示，数据显示美国经济12月小幅回升，并以7月以来最快增速结束今年。不过，尽管美国经济12月有所改善，但PMI调查显示，该国第四季度GDP增长相当疲软。宽松的金融环境将有助于刺激对服务、商业活动和就业的需求，并改善对未来产出的预期。然而，生活成本上升以及家庭和企业支出的谨慎意味着服务业的整体增长仍远低于春季和夏季旅游和休闲活动复苏期间的水平。与此同时，制造业仍然拖累经济，订单下降速度加快，促使工厂减产、裁员并缩减投入采购。因此，尽管12月经济出现反弹，但调查显示，第四季度GDP增长依然疲软。

美国工业产出11 月反弹，反映了UAW 罢工结束后汽车制造商和零部件供应商的活动有所回升。数据显示，受汽车产量激增7.18%的推动，上月制造业产出增长0.3%，低于预期。然而，不包括汽车在内，制造业产出下降了0.2%。包括采矿业和公用事业在内的工业总产值增长了0.2%。

美国国会预算办公室：将美国2023年实际国内生产总值（GDP）增长预测从7月的0.9%修正为2.5%，反映截至12月5日的数据。第四季度平均失业率预计为3.9% 2023年第四季度增长4.4%，2024年第四季度和2025年增长4.4%。预计2023年核心个人消费支出价格指数增长3.4%，低于7月份预期的4.1%；预计2024年核心个人消费支出价格指数将上涨2.4%。

以塞巴斯蒂安雷德勒（Sebastian Raedler）为首的美国银行策略师表示，在经济增长放缓的情况下，通胀下降、央行重新定价温和以及实际利率下降已经成为常态。大流行后订单积压带来的硬数据的弹性支撑了股市和每股收益预测，使硬数据相对于软数据处于上升状态，但这与PMI新订单等软数据的需求疲弱不一致。积压订单的支撑预计将减弱，进一步影响疲软的数据。

道明证券的策略师目前预计美联储将于明年5 月而不是6 月开始放松货币政策，因为美联储的重点是首先实现软着陆。道明证券分析师奥斯卡穆尼奥斯（Oscar Munoz）和根纳迪戈德堡（Gennadiy Goldberg）表示，FOMC的政策限制性将减少，“通胀前景日益改善”的迹象促使其改变美联储政策预期。该行仍预计，增长担忧可能导致美联储在2024年初期重点实施政策宽松，预计累计降息250个基点，其中明年降息200个基点。

亚特兰大联储行长拉斐尔博斯蒂克周五表示，降息并非迫在眉睫，但已指示工作人员开始制定可能的原则和门槛来指导降息过程。他预计美联储在2024 年中期之前不会降低美国基准利率。自美联储9月发布超预期鹰派点阵图后，他是第一位透露可能降息时间表的美联储官员。预计2024 年将有两次25 个基点的降息，假设通胀预期继续取得进展，第一次降息将在第三季度的“某个时候”进行。他在接受媒体采访时表示：“美联储需要谨慎、耐心和坚定地实现将通胀降至2%的目标。”这一声明呼应了美联储同事的评论语气。公开信息显示，博斯蒂克是2024年FOMC投票委员会成员之一。

美国总统拜登经济顾问布雷纳德表示，完全有理由期待通胀取得更大进展，美国经济软着陆的可行空间变大，金融市场反映对经济发展更加积极的看法小路。

芝加哥联储主席古尔斯比表示，美联储可能需要将重点转向就业指标，不排除在明年3月的会议上降息的可能性。他认为，随着通胀回落至2%目标，应更加关注失业率上升的风险。他表示：“如果数据支持的话，我会支持加息，但如果通胀继续按照目前的路径发展，降息可能是合适的。预计明年利率将低于今天，但不会大幅降低。”

美元/加元连续第三个交易日下跌，跌至8月中旬水平，现报1.33648，跌幅0.30%。

周五加拿大公布一系列经济数据，其中10月批发库存年率为2.1%，前值为0.9%；加拿大海外投资者10月净买入加拿大证券-157.5亿加元，加拿大11月新屋开工数据为21.26万户。

在加拿大央行行长发表讲话之前，加拿大经济学家预计加拿大央行行长麦克勒姆将再次回击2024 年初降息的预期。BMO 资本市场预计麦科勒姆至少会重申央行已准备好如果通胀未能按预期降温，则再次加息。丰业银行经济学家德里克霍尔特表示，美联储本周的决定可能会使麦卡勒姆的信息复杂化。然而，加拿大的情况有所不同，生产力低迷和移民驱动的人口增长导致工资上涨，导致住房通胀达到历史高位。

加拿大央行越来越相信利率的限制已经足够了。加拿大央行行长麦克勒姆表示，通胀仍然过高，如果不采取充分措施，可能不得不进一步加息；我们不会放弃进一步加息的选择；自上次决定以来的数据越来越表明货币政策正在发挥作用的事实；我们还没有讨论降息。麦科勒姆表示，“美联储将采取必要措施，我们将专注于必要的工作。”同时，他预计2024年后经济增长和就业将改善，通胀将接近2%的目标。麦卡勒姆表示，“2%的通胀目标就在眼前；我们还没有达到这一目标，但实现这一目标的条件越来越有利。一旦我们确信我们已经明显走上恢复价格稳定的道路，我们将考虑是否以及如何降低利率。”

近期加元有所升值。尽管如此，加拿大国家银行的经济学家预计加元不会进一步走强。他们表示，“2024年下半年之前，加元升值的空间很小。展望未来，鉴于我们对全球经济放缓的预测，以及加拿大相对于美国因经济疲弱而进一步降息的可能性”内需方面，我们认为加元不会有太大的支撑，考虑到2024年上半年加拿大经济衰退的情景，我们现在预计美元/加元在未来几个季度上涨至1.45，看不到空间2024 年下半年之前加元升值。”