金融之家：今日市场信号：美国国债是否抛售过头？美元是否触及拐点？

金融之家：今日市场信号：美国国债是否抛售过头？美元是否触及拐点？

  10月24日，周二亚市盘中，美元指数跌至105.61，美国总统拜登调停以色列展开加沙地面战，试图释放更多人质，为可能发生的冲突做好准备。巴以冲突升级延迟之际，比特币疯狂攻克3.3万美元。美国法院正式裁定灰度对美国证监会(SEC)胜诉，彭博分析师称，贝莱德比特币现货ETF已上线美国证券存托清算公司。

  据路透社报道，美国已建议以色列暂缓对哈马斯控制的加沙地带发动地面攻击，正在向巴勒斯坦武装分子的调解人卡塔尔通报这些会谈情况，华盛顿试图释放更多人质，并为可能发生的冲突做好准备，巴以冲突恐将蔓延至更广泛的地区战争。

  哈马斯10月7日袭击以色列后，美国与盟友站在一起，强调以色列有自卫权。它还公开表示，以色列将制定报复时间表。但拜登政府调停下，巴以冲突暂时陷入胶着状态。

  亚洲市场

  10月份，日本制造业PMI保持在48.5不变，低于48.9的预期，这是连续第五个月出现经营状况恶化。此外，服务业采购经理人指数和综合采购经理人指数出现下滑，前者从53.8降至51.1，后者从52.1降至低于50的49.9。

  标普全球市场情报经济副总监潘静怡指出，这是自2022年12月以来私营部门商业活动首次下降。尽管降幅很小，但主要是由于制造业产出下降更为明显——这是八个月来的最快速度。另一方面，服务业活动确实继续扩张，尽管速度是今年最慢的。

  企业的整体情绪也不是特别令人鼓舞。他们对未来产出表示了自年初以来最不乐观的态度，表明近期前景有所缓和。然而，就业部门出现了一线希望，尤其是服务业。

  在定价方面，制造业和服务业的成本压力都有所减轻。这种减速导致私营部门的产出价格以2022年2月以来最缓慢的速度上涨。

  澳大利亚10月份的经济指标描绘了一幅令人担忧的画面，制造业PMI从48.7降至六个月低点48.0。更重要的是，服务业采购经理人指数跌至10个月来的低点，从51.8降至47.6。包括制造业和服务业的PMI综合指数从51.5降至令人担忧的21个月低点47.3。

  柔道银行首席经济顾问沃伦·霍根（Warren Hogan）在权衡这些数据时提到，PMI产出指数在9月份短暂升至中性50大关以上后，恢复到47左右的周期性低点。这些PMI指标与澳大利亚经济势头在2023年放缓的持续说法产生了共鸣，与大多数经济学家预测的温和放缓相一致。

  然而，就业指数出现了一线希望，该指数仍稳定在50大关以上。霍根认为这是一个迹象，表明商业活动的减速并没有明显抑制招聘趋势。

  然而，霍根强调的一个重要关注领域是通货膨胀压力的持久性，他称之为“粘性”。投入和产出价格指数均保持高位，并不意味着通胀即将回到澳大利亚储备银行的目标。

  在澳大利亚储备银行为董事会会议做准备之际，最新的采购经理人指数，特别是关于通货膨胀的数据，不太可能对利率决定产生重大影响。霍根表示，“有充分的理由对澳大利亚现金利率目标进行进一步适度上调，以确保经济保持在所谓的‘狭窄道路’上。如果我们要避免衰退，澳大利亚将需要一段较长的低于趋势的增长期，以确保通胀在2025年前恢复到目标水平。”

  欧洲市场

  德国联邦银行的最新月度报告显示，德国第三季度的实际GDP可能会收缩，将这一衰退归因于外国对工业品的需求减少。融资成本上升不仅阻碍了投资，也阻碍了国内需求，尤其是建筑和工业部门的需求。

  尽管存在这些经济逆风，德国就业市场仍显示出韧性，在通胀下降的情况下，工资显着上涨，这为德国就业市场带来了一线希望。然而，这种积极的影响尚未转化为消费者支出的增加。数据显示，私人家庭选择谨慎行事，将额外资金引导到储蓄而非支出中，零售业和酒店业的实际销售额下降突显了这一趋势。

  9月份的通货膨胀动态喜忧参半。该报告强调了能源和食品价格的温和上涨，而服务业的涨幅高于平均水平。德国联邦银行预计未来几个月通胀将放缓。

  美国市场

  投资者一直在抛售美国政府债券，因为市场正在适应利率将持续更长时间高企的前景。

  10月初开始的美国国债抛售是债市历史上最严重的崩盘之一，就在上周五，10年期美国国债收益率自2007年以来首次触及5%。

  市场数据和情报公司Qontigo应用研究高级主管Christoph Schon表示，相对于目前2.45%左右的长期通胀预期，10年期国债收益率在4.7%-5.1%的水平似乎是合适的。

  他解释说，在20世纪80年代和90年代，10年期美国国债收益率大约是通胀预期，即10年期盈亏平衡通胀率的两倍。当时，投资者预期实际回报与预期通胀率相匹配。

  直到互联网泡沫和2008年的金融危机才改变了这一点，在股市经历长期波动之际，美国国债成了投资者可以存放现金的资产。

  “股票和债券价格开始走向相反的方向，根据风险偏好相互补充，”Schon说。

  他补充说，近两年消费者价格因疫情和俄乌冲突而飙升，这意味着股票和债券再次具有相关性，在利率大幅上升的情况下，这两种资产同时被抛售。

  “我们的观点是，目前的环境更像本世纪初，当时国债是股票的诱人替代品，而不仅仅是动荡时期的避险工具，”Schon说。“历史表明，投资者期望的收益率应该在通胀预期的1.9-2.1倍之间。因此，目前2.45%的10年期盈亏平衡通胀率意味着相应的名义收益率在4.7%-5.1%之间。”

  至于关键债券收益率下一步走向何方，历史也给出了答案。Schon说，除非通胀预期出现大幅上调，否则10年期美国国债收益率攀升至5.5%以上的可能性不到1%。

  （亚汇网编辑：林雪）