国内外交易市场交易规则的比较
涨跌停板
海外时期的市场,涨落停止板的设置各不相同。 其中,LME的合同全部没有上升停止限制,其他交易所的合同的一部分也没有上升停止限制。 下表显示了有一部分上涨停止板期货合同的海外和国内的上涨停止板设置的比较。
部分期货合同国外与国内停止上涨板设置的比较.
国外期货国内期货
合同的上下调停止设定合同的上下调停止设定
CBOT大豆0.7-1.05-1.6 (美元/蒲式耳)大豆4%-6%-8%
CBOT豆粕20-30-45 (美元/吨)豆粕4%-6%-8%
CBOT豆油2.5-3.5-5.5 (美分/磅)豆油4~6~8%
上表明,海外期货合同的上调停止设定基本采用绝对量的方式,国内期货合同采用比例控制原则。
国内期货合同如果以停止涨价收盘,通常在第二天采取扩大停止涨价幅度的措施。 以大连商品交易所的大豆合同为例,如果第一交易日以上涨停止价格收盘,则第二交易日的上涨停止幅度将扩大到前一天收盘价的6%,如果第二交易日继续以上涨停止价格收盘,则D3的上涨停止幅度将扩大到D2收盘价的8%。 如果第三交易日继续以上涨停止价格收盘的话,通常交易所会宣布进入异常状态,以抑制市场风控扩大的方式介入,例如暂停开业、强制减仓措施等。 很多海外期货合同都没有设置LME的所有合同、COMEX金、银等上升停止板。 CBOT主要采用绝对儿童控制方式,与国内交易所一样,市场到达上涨停止板后,以逐日扩大上涨停止幅度的方式消除市场风险。 以CBOT大豆为例,如果第一交易日以停止价格收盘(即,达到上次交易价格±0.7美元/蒲式耳),则第二交易日的上调幅度扩大至第一交易日的交易价格±1.05美元/蒲式耳,第二交易日继续以同方向的停止价格收盘,则第三交易日的上调幅度为第二交易日的下调幅度 另外,CBOT的3个品种在现货月合同中没有上调限制,从现货月的前一天开始实施。
相比之下,国内期货合同采用的比例控制原则,由于计算简单,也许很容易被投资者接受。 海外期货合同上调停止板的设置是个人化的,考虑到不同品种交易的特征,有时设置上调停止板,有时不设置上调停止板,在达到某个条件的情况下,相应地设定上调停止幅度。 总体来说,国内期货交易和国外期货交易以停止上涨的设置解决市场风险,期货交易顺利进行为原则。
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