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在本书中，我们已经几次提到过保护性看跌期权了，该术语通常用于描述任何形式的投资组合保险和资产保护策略，也用于具体的期权交易中，长线投资者利用该策略来降低黄金价格显着下降的风险 随着黄金价格的快速上涨，之后急剧下降，黄金投资的市场动向可能呈抛物线形态，这为保护期权战略的应用提供了适当的时机。 80年代初，当时的黄金价格上涨后，影响市场动向的基本因素迅速出乎意料地发生变化，价格暴跌是个好例子。 当时，经过价格的急剧下跌，许多杠杆交易者被淘汰，但当时如果采用保护性期权战略，许多交易者可以减少损失，不会被彻底淘汰。
考虑到市场的基本要素，金钱似乎不会在短时间内随时崩溃，但是每次看到2003年到2010年的收益，都有必要考虑这个问题。 投资组合保险不是免费的，保护性期权的成本也非常高。 但这类保险的成本也相当灵活，不一定。 根据对风险的抵抗性，您可能会选择自己的小保护来支付较低的保险金。
从保护性角度购买选购件的案例
我们必须再次假设:现在在你的投资组合中，拥有ETF的黄金股。 因为那个股票的费用很低，有紧跟着金价格的追踪，那个选项的特征是流动性极高。 购买保护性期权意味着购买足够长期的期权合同以满足所持股票数量。 黄金价格下跌时，下跌期权上升，弥补一部分或大部分损失。 具体弥补多少损失取决于黄金市场价格下跌的程度。
例如，2010年12月20日，spdr gold ETF (以下简称GLD )的股票价格为每股135.11美元，2012年1月的折扣期权以每股8.10美元的价格出售，即期权合同为810美元，其约定的执行价格为130美元 这个时候，行情可能不会有下跌的倾向。 交易者只是要求保护，以免黄金价格突然大幅度逆转。 如果您拥有此选项并且保持价格外的选项直到到期，则对此选项的所有投资都将丢失。 就像购买保险单一样，你可能没有必要用它。 从之后13个月的黄金价格变化来看，有可能出现以下三种模式。
模式1 :股票价格上涨，在可选合同到期时未运行
假设:像过去12个月一样，黄金价格又上涨了25个百分点，2012年1月，GLD股价每股上涨168.88美元，对于长期投资者来说，这无疑是个好结果。 但是，最初如果不购买保护性的期权的话，会获得更高的收益。 这是因为，在这种情况下，熊市要付出每股8.10美元的代价，购买逆转风险。 此时，收入为20%，同时风险也很小。
模式2:股票下跌，期权上涨
假设GLD的股价没有上升，反而下降了25个百分点。 2012年1月到期，其股价达到每股101.33美元，现在你购买的价格期权的价值相当于股价和执行价格之间的差额，即28.67美元，这差额可以加在你仓位的总值上。 对于没有保护措施的长期投资者来说，他们的损失是25点，你的损失只有9点，因为你购买的保护性下跌选项抵消了你的大部分损失。 结果，如果市场大幅度崩溃，黄金价格急剧下跌，保护性的下跌选项真的会给你回报。
模式3 :股票稳定，期权价值丧失
GLD的股票保持稳定的趋势，直到2012年1月合同期满，股价仍然是每股135.11美元，没有保护措施的黄金交易者可能没有任何损失，但在那一年失去购买期权的权利金和6个百分点的结果可能会令人失望，整个风险
保护性的推荐选项是一种成本高昂但有效的资本保留工具，而且成本高昂，因此投资者在使用此策略时比准备推荐选项和推荐选项更加挑战。 例如，经济发展稳定时期黄金价格缓慢增加，经济发展不稳定时期黄金价格呈上涨趋势，交易者很少对保护性期权感兴趣。
从保护性角度看期权面临的实际问题
保护性的下跌期权并不是复杂的战略，但在实施这个战略之前，还必须考虑以下事项。
持有黄金ETF的股票同时出售保护性的下跌期权，与上涨期权大致相同
听起来很奇怪，计算这样的数学问题可以看出，保护性的价格选项和长期购买相同数量股票的价格选项大致相同。 但是，长期黄金价格期权比价格期权的成本高，市场价格上涨的话，最终收入会变少。市价持平的话，会支付很多赔偿金的市场价格下降的话，赔偿会变少。 该战略可能不是合适的折衷交易。
在约定期满之前你不需要有这个选项
很多长线投资家不太喜欢考虑市场的时机，但是当最担心的风险因素开始消失时，出售之前购买的期权是个好主意。 同样，如果你决定年内重新平衡资产组合，想卖掉一部分拥有金额的话，可以卖掉同样数量的期权合同。
因此，如果您觉得不需要一年的保护，购买短期保护选项的成本会更低。 例如，您可以购买短期保护选项，以防止AP在几周后发表声明，从而导致对小型投资的巨大破坏。 因为我们只需要短期的保护。
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