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第十九章 利用蜡烛图进行保值交易. “时刻防范”. 以前，人们需要保值避险的时候，在安排了保值交易的头英寸之后，经常会忘记这一点。 现在这样的日子一去不复返了。 由于容易获得大量的市场信息，保值者的操作方法越来越熟练，对技术分析也有信心。 当然，保值商越来越有能力做出合理的决定，选择合适的时机、合适的数量来对冲他们的现货头寸风险。 毕竟，这些决定的出发点是以利益为中心的。 本章探讨在这样的决策过程中利用蜡烛的图技术成为非常有价值的辅助工具。 这是因为许多蜡烛图的指标是趋势反转信号，提供了宝贵的线索，我们可以选择进行保值交易，取消保值交易，选择调整保值头英寸的不同时机。
保值商为了抵消现有现货头英寸的价格风险，或者抵消未来现货头英寸的价格风险，需要在相应的期货市场和期权市场制作相反方向的头英寸。 套利制造商是指套利制造商承担的现货头寸的价格风险来自价格下跌的一方。 例如，铜冶炼商可能是铜市场的空头保值商，农场主可能是农作物市场的空头保值商。 为了避免价格下跌带来的风险，对冲制造商可以销售期货合同，也可以购买经销权期权，制作相应的头寸。 市场价格下跌后，他在现货头英寸上遭受的损失至少可以从期货头英寸或期权头英寸的对应利润中获得部分补偿。
现货商品的最终用户有可能成为多头保持商。 对多头保值商来说，基本的现货头寸风险来自价格上涨方面。 例如，如果一家衬衫制造商在生产衬衫的过程中必须购买棉花，他就有可能成为棉花市场的多头保持商。 为了避免价格上涨带来的风险，这件衬衫制造商可以购买期货合同，也可以购买购买权选项。 如果价格上涨，他必须在现货商品市场上付出很高的代价，但同时至少可以从期货头英寸或期权头英寸的利益中得到部分补偿。
在许多情况下，仅仅在一个价格范围内制造有价值的头英寸并不足以完全满足相应的点英寸风险。 在这种情况下，保值商可能希望按照一定的比例、楼梯，阶段性地制作保值头寸。 这样，保值者在现在的市场状况下经常遇到应该保值风险总额的多大比例的问题。 蜡烛的图技术有助于我们解决这个问题。 通过研究以下列举的各个实例，可以使用蜡烛图获得丰富的线索，并可以决定何时调整点头英寸的保值率。 对执行100%保值的保值者来说，蜡烛图技术也是实用的。例如，假设你是种植玉米的农场主，现在的玉米市场趋势与你的现货头英寸方向相反(也就是说玉米价格在下跌)。 这意味着作为对冲制造商，期货对冲头英寸受益。 如果市场出现了稳固的上涨蜡烛图反转形态，确信价格会上涨，那么你可能会平整一些保值头英寸，降低保值比率。 在某些情况下，及时结束利益对冲可能有助于改善目前的现金状况。 但是，不要把保值头寸视为创造利益的市场战略。
如图19.1所示，1988年该市场发生了爆炸性的上涨行情，价格从6美元上升到11美元，几乎翻了一番。 1988年年中，在这个上涨行情的顶峰附近，蜡烛的图显示了反转信号，即图示的倾倒吞没形态。 如果我们成为顶级反转形态，根据西方理论，这种顶级反转形态要求第二根蜡烛线在现在的趋势中达到最高，及其市场价格低于上周的市场价格。 但是，这种吞食形态的第二天的黑色蜡烛线还没有达到新高水平。 因此，从西方的观点来看，这不是顶部反转形态，从蜡烛的图来看是顶部反转形态。 对于种植大豆的农场主来说，出现这种下跌的吞食形态时，可以将其用作警告信号，制造空头英寸。 或者，如果没有完全保持实物英寸，可以增加保持值的百分比。
 1989年，又有一个看跌吞没形态警示着市场顶部的到来（在这一例中，如果我们采用西方的技术分析工具，也不会把它看成一个顶部反转形态）。空头保值商可以利用这个机会，建立保值头寸。几周以后出现的窗口，是另一个看跌的蜡烛图信号。这个信号告诉空头保值商，增加他们持有的空头保值头寸（如果他们还没有100%保值的话。10月里形成了一个看涨的刺透形态，我们可以利用这一信号了结一部分空头保值头寸，减少保值比例。对于寻找机会设立多头保值头寸的人来说，可以以这个刺透形态为信号，建立保值头寸。 如图19.2所示，在1988年9月的最后一周，以及在10月的头一周，市场上集中发生了一群看涨的蜡烛图信号。其中最显眼的，是一个看涨吞没形态。这两个星期同时也组成了一个平头底部形态。另外，其中的白色蜡烛线是一根坚挺的捉腰带线，并且它的收市价位于最高点。这根白色蜡烛线还一口气向上吞没了之前5根蜡烛线。对于多头保值商来说，这是一个很好的信号，既可以借此设立保值头寸，也可以增大现有的保值头寸。  在1989年初，出现了一个十字孕线形态（这是一种重要的反转信号），多头保值者不妨据此减小保值比例，平回一部分保值头才。另一方面，这个十字孕线形态是由一根长长的白色蜡烛线和一根十字线组成的，这一事实可能意味着市场已经陷入了困境。正如我们在第八章中所讨论的，出现在一根长长的白色实体之后的十字线，常常是市场顶部的标志。图19.3所示为原油市场。本例探讨了该市场的保值商，如何通过蜡烛图信号来获得一个及早的底部反转信号，然后再利用西方的技术分析工具对之加以验证，进而增持多头保值头寸。第一个尝试性的底部反转线索，出自7月5日的一根锤子线。考虑到这根锤子线从前一天的最低点向下跳空，我们就不应当草率地视之为看涨信号，除非在今后的几天中还有其他看涨指标对它进行了验证。下一个线索，是图示的看涨吞没形态，它为这根锤子线提供了验证信号。与此同时，这个吞没形态本身也是一个非常重要的底部反转信号。这是因为，其中7月9日的白色蜡烛线不只向上吞没了前一根蜡烛线，而是吞没了前两根蜡烛线。在这个时刻，原油市场的最终用户（即多头保值商）应当郑重地考虑是否建立保值头寸，或者增持已有的保值头寸。  接下来的一条线索是，点A、B、C所示的价格低点，没有得到下半图的动力指数的验证。这就揭示出如下事实：价格下跌的速度正在放缓（也就是说，市场向下的动力正在减退）。 上面所列举的各项理由已经非常充分地预示，价格即将向上反弹。但是，本例还有其他额外的特征。紧接着上述底部反转信号，动力指数向上穿越零钱，进入了正值区（请看箭头所指处）；就在同一时刻，根据传统的西方技术分析理论，图示的下降模形也向上突破了上边界。根据下降模形形态的理论，下一轮上涨行情的价格目标应该在棋形的起点处。对于这个问题，取决于您如何看待这个模形形态的起点。其价格目标既可能设在6月的高点，即19美元的水平上下，也可能设在5月18日的高点，即20美元附近。当市场向上突破这个模形形态时，我们应当增持多头保值头寸。 从本例中我们可以看到，蜡烛图技术能够比西方技术分析工具更早地发出趋势反转警告信号。此处我们还可以看到，将蜡烛图技术同西方的技术分析方法结合起来，恰似如虎添翼一般，能够创造出一种强大的合成工具。相互验证的技术分析信号越多，那么准确地揭示趋势变化的把握也就越大。 |
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