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我也会败走麦城啊。1981 年我就亏损了16% 。
怎么回事?是自己判断失误造成的，还是应该归咎于市场本身?
两者都有。一半由于自己的错误，另一半则归咎于市场本质的变化。那是我人行以后，期货市场出现的第一个熊市。难以适应市场本质上的变化，战果自然难如人愿。
惯于牛市买卖，让你偏向加仓?
要是这样简单就好了。熊市的主要特点是，市场走势急剧下滑，然后快速反弹。由于我反应太过迟钝，没能及时卖空，所以当市场快速反弹时我只能忍痛割爱。
这倒是-个值得特别总结的教训。你怎么想?
我觉得对付熊市的策略，还是高位卖空比较好。
那-年，还有其他的败笔吗?
资金管理做得不好，相关交易又做得太多。
那年的失败是否重创了你的信心?你是否决定金盆洗手了？
有一段时间，我在期贷市场完全销声匿迹。但我可没闲着，痛定思痛的结果就是设计了许多风险管理系统。从那以后，我开始重视持有仓位的相关性。评估持有仓位的市场风险成为我每天必修的功课。
你做外汇交易是在银行阁的市场进行还是在期货市场进行?
只要不是在国际货币市场进行套汇交易，我的所有的外汇交易就只在银行间市场进行。国际货币市场是芝加哥商品交易所的附属机构，更是全球最重要的外汇期货交易所。银行间市场的流动性比较高，交易成本却比较低，同时它还是一个24小时的市场。这非常重要，可以让我一天24小时都进行交易。
外汇交易在你的所有交易中占多大的比例?
我差不多有50%到60%的利润都是靠外汇交易赚来的。
我想不会只有国际货币市场所提供的五种外市才是你交易的外市种类吧？
我对那些买卖活跃，容易出手的货币都爱不释手。欧洲货币，包括瑞典丹麦克朗都是我的盘中餐。而我最重要的交易方式是交叉交易，但在国际货币市场这种方式却无法进行。因为合约金额是固定的(交叉交易涉及两种类吧?外币，例如买进英磅，并卖出以美元计价等额的德国马克)。
两种不同货币合约金额的大小不一样，你为什么不试试调整买进及卖出的合约数昵?
我不费吹灰之力就能在银行间外汇市场达到目的，何必再费力调整呢?
你做的交叉交易，全都用美元进行吗?
完全正确。美元在银行间外汇市场可是硬通货，一直所向披靡。我只需要告诉他们:买进一亿美元德国马克，卖出一亿美元日元就行了。
假如发生了突发状况，或者美国公布的经济数据与人们的期望相差太远，造成外汇市场价格大幅震荡，那么银行闰外汇市场的价格波动比外汇期.货市场小，还是由套利人士来保持这两个市场的紧密联系呢?
当然是套利人士来保持这两个市场持相当的关联性。
银行间外汇市场能够快速反应来应对突发事件吗?
当然可以，外汇期货市场场内交易员经常会被停损出场。要想维持市场稳定只有依赖套利人士进场，除此别无良策。
在外汇交易上，为什么外汇期货市场不能大显身手呢?
外汇期货市场不是高效便捷的市场。在外汇期货市场进行对冲交易有合约到期日及金额的限制，可在银行间外汇市场就完全改观。在这里，你可以为所欲为，所有的银行都随时为你提供你要求的任何服务。
也就是说，外汇期货市场在银行间外汇市场面前只能俯首称臣了，我这样理解没错吧?
相当精辟透彻。
咱们聊聊你的基本面分析法。市场的合理价位你是如何判断出来的?
假设当天的价格就是市场合理的价位，我只需要分析哪些因素的发生会引起价格的变动就行了。能够提出各种变化的假定的才是高明的交易员。我经常在心中设想全球的突发状况，静观其变。一般情况下，这些假设往往成为镜花水月不会实现，但也许现实世界会与其中之一相仿，也就是说现实世界验证了我的假设。
这样跟你说吧，在著名的"黑色星期五"当天，我辗转反侧，彻夜难眠。当然那天失眠的交易员可不止我一个。接下来那周的周一，我再三猜想本周会发生什么样的事，还有这些事对美元会有哪些影响。各种角度我都大胆设想，我猜全球金融市场会慌不择路。只有美元可能成为维护全球金融秩序的避风港，而且美元还将大幅上扬。果不其然，那一周的周二，世界各地的资金纷纷回笼而转投美元。美元牛市冲天。接下来的三天，美元持续攀升，直到周末才开始小幅回落。我知道我的设想变成了现实。我还知道，为维护自身的利益，防止贸易逆差扩大，接下来美国必然进场干预美元来打压行情。
到周五你才知道你的假设成为现实，此时再采取行动，一切都太迟了吧?
亡羊补牢吧。那个周末，我度日如年。我猜，美元在下周一末盘就会遭遇熊市。等待美国当地时间周日晚间远东汇市的开盘时，我心急如焚。
你的外汇交易大多在美国以外的地方进行吗?
很多。第一，随时随地我都带有全球汇市行情显示器。第二，助理24 小时全天候值勤让我高枕无忧。
你对助理的要求就是在汇市行情突变时立即报告吗?
那是自然。我们会划定当天行情震荡的大致范围。行情一旦突破这个范围，助理马上通知我。
助理总让你午夜惊魂吗?
他不敢。我常和一位助理开玩笑，要是一年中超过两次他不让我睡觉的话，我就解雇他。这种担心完全是祀人忧天。因为我随时都能了解汇市的变动情况，我自己家里装的就有汇市行情显示器，这玩意我随时随地都随身携带。再说，半夜起来接电话是助理的主要工作之一，可不是我的。一晚上被电话吵醒4到5次对他来说是家常便饭。
助理交易员有权操作晚间的交易吗?
类似的沙盘推演我们至少每周做一次，一起假设各种可能发生的情况以及应对方法。
如果市场突变，助理自己知道怎么做吗?
最起码，该买进还是该卖出他还是知道的，我早就把交易决策安排好了。除非风云突变，比如某国总理辞职，某国政府将其货币贬值，某国发生政变，否则助理是不会扰我清梦的。
对所持有仓位应具有信心固然重要，可控制凤险不是更重要吗?你觉得每笔交易应承担多少凤险才算安全?
一般来说，我尽量把每笔交易的风险控制在投资组合价值的1% 以下。然后，我会降低每笔交易的相关性，以求降低风险。相关性越高，风险就越大。每天必做的电脑分析，会让我了解持有仓位的相关性。假如你持有8 项相关性极高的仓位，就等于在与原来8 倍大的风险跳舞，极易引火烧身。
这就是说，假如你同时看好德国马克和瑞士法郎，你只选择-种自己比较喜欢的长期做多?
没错。
德国马克和日元交叉汇率的变动速度会低于单一币别汇价的波动吗?
不一定。就拿最近的交叉汇率来说，英镑兑马克一度在2.96与3.00之间徘徊，直到一个月前才突破3.00突破前，英国央行一再干预，20 次进攻3.00关卡都失败了。英国央行缴械投降，等交叉汇率冲上3.01，记录显示零成交。实际情况是，直到交叉汇率涨到3.0350时才有成交记录。由此来看，英磅兑马克的交叉汇率是在直线上涨1%之后，才开始有交易的。
这在银行间市场可谓极其反常?
太反常了，所有玩家都在观察3.00的价位。吃准英国央行不会再度干预时，也就不会有人卖出英镑了。
交叉汇率的交易机会优于单纯的美元交易吗?
这是显而易见的事。重视交叉汇率的玩家少之又少。越没人重视的交易，机会就越好。
你很喜欢通过基本面分析和技术面分析来进行交易。如果现在我把你关在屋子里，你只能在基本面的市场信息与技术面的统计图表中选-项进行交易，哪个才是你的最爱?
这不是要求医生只能选择诊断或体检表为病人治病吗?两者缺一不可。只选一个的话，技术面的统计图表只能割爱，我会选基本面的资讯。20 世纪70 年代，光凭技术分析就能赚得盆满钵满，那时的市场上可没有技术性假突破。可是现在，几乎所有玩家都是技术分析的专家，还有许多技术性交易系统推波助澜。这种现状足以让偏重技术面的交易员举步公ω机何东||对话华尔街的传奇交易员维艰。
股市与其他金融市场在你眼中是-样的吗?
股市走势经常出现短期反弹或回档，行情上涨后总会下跌。可商品期货市场走势则不然。实质商品的供需关系决定着市场走势。市场供应短缺，价格一定持续上扬，反之一定下跌。
如果股价指数期货剧烈震荡，还能再用技术分析来操作吗?
也许吧。长期操作能抓住股市上扬的大好时机，别忘记把止损盘的范围要扩大一点就行。
重点捕捉长期走势能够避免短期回档吗?
在股市我比一般交易员更能持长，甚至在熊市连连时也尽量不出场。
你也认为1987年10月全球股市凤暴应该归咎于电脑程序交易吗?
在我看来，那次股市崩盘牵涉到两个因素:一个是股市行情已经涨过头，承担了利率调升还有其他基本面因素形成的过重的压力。而退休基金的运用，使投资组合保险的操作方式大量杀出持股，成为压倒骆驼的最后一根稻草。
天资聪颖是成为-个超级交易员的先决条件吗?可以这么说。要是阿猫阿狗都能成为超级交易员，这一行早就人满为患了。
天才与勤奋对于一个交易员来说哪个更重要些?
勤能补拙。如果不努力，再聪明的交易员也会一败涂地。
我听说也有人光凭直觉进行交易也能赚钱，有这回事吗?
幸运之神不会一直眷顾单靠直觉进行交易的人。不少幸运儿一夜暴富之后很快就会一贫如洗，这样的例子不胜枚举。我经常昕说某人因为猜中砂糖价格，或押对各月黄铜期货的价格而大把赚钱的传闻，可他们的好景都不会太长。例如有一位交易员就因为猜中了各月份黄铜期货价格的变动情况，打了一个漂亮仗，听说赚了2700 万美元。可他的结局却并不美妙，听说又回到了一贫如洗的生活。
对于新手你能不吝赐教吗?
我想他们应该先学会控制风险。然后，少量经营。不管自己所持有的仓位应该有多少，都要砍去一半。新手往往贪心不足，生怕持有仓位太低，因而扩大三到五倍的规模。这样做的结果只有一个，就是风险也随着扩大到原来的五倍以上。
除了过于贪心大量交易，新手还有哪些常见缺点?
对市场想入非非。市场不是人，没有感情，它才不在乎你赚不赚钱呢。假如有一位交易员老是说"我希望市场怎么样、怎么样……"显然他是单凭自己的喜好来进行交易的，这样他就不能时时保持对市场的警觉，早晚他会被淘汰出局。
这次采访让我对柯凡纳刮目相看。他的非凡的分析能力元人能及。我不明白的是，分析各国错综复杂的经济情势耗时费力，还要将分析结果整合成一幅完整的图表，他是怎么做到的。尽管柯凡纳高明的基本面分析和技术面分析技术不是谁都学得会的，不过他的有些交易方法却是一般交易员能做到的。他把风险管理列为交易成功的第一要素，他自己总是先决定好出场的时机才进场交易。这家伙伴估风险的方式令人耳目一新，根据整个投资组合而不是根据个别的交易来评估风险，对于具有高度相关性的交易来说必不可少。
这次采访中，我印象最深的，是他设定止损盘的方式。有了这种方式的依托，最大可能地降低了被迫出场的概卒，还为自己赢得了等待市场行情反弹的宝贵时间。这种方式的精髓在于:如果市场行情真的进入止损盘的范图，只有一种可能那就是这笔交易犯了错误。所以，止损盘的价格并非每笔交易承担的亏损的最大价值。
柯凡纳最差劲的一笔交易走过分冲动造成的。过于冲动极具破坏力。任何人从事交易都应该目标坚定，因一时冲动而改变策略愚不可及。
最后，柯凡纳认为，一个成功的交易员应该具有坚毅、独立、自我主张的个性。他还强调，承认与接受失败是一个成功的交易员的必经过程。
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