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第八章 以小博大的期货交易员一一赖瑞·海特. 赖端海特对金融市场的兴趣受到了大学时代的课程的刺激。 但他进入华尔街的路非常艰难，弯弯曲曲，就像摩西去以色列一样。 第一次进入社会时，这个毛头少年说在金融市场占有一席之地，所有人都嗤之以鼻。
首先，他在大学的成绩不理想，几乎是不能毕业的。 毕业后他开始工作，尝试了很多工作，但什么也做不了。 最后，他和演员当编剧谋生。 他写了剧本，但没有演过电影，幸好电影公司选择了它作为备用剧本。 这也是他收入稳定的来源。
有一天，海特在广播里听了投资者的将来特定的讲座。 这位专家叙述了买卖原油期货赚大钱的经过。 巧合是在那天晚上的派对上，海特又认识了披头士的经理伯恩伊普斯坦。 这两次奇遇最终激起了海特进入全融市场的野心。 海特当时认为“这真是个能使用小博大的男人(指披头士的经理)”。
从伊斯坦因，海特赢得了养家糊口的工作。 但是，他进入金融市场的决心在增加。 后来，他在接受我采访时说：“我听说过有人离开华尔街成为编剧，你听说过像我这样抛弃编剧进入华尔街的例子吗？ ”。 1968年，海特终于决定进入金融市场战斗。 完全不懂这个领域的他决定从股票市场的经纪人开始。 摸了摸，几年后，他成了全职期货经纪人。
经过十几年的修炼，海特在市场上获得了丰富的交易专业知识。 这些专业知识使他相信他有能力长期受益，所以他成立了明德投资管理公司，开始建设自己事业的航空母舰。 海特知道自己的交易理念必须参加严格的科学测试，所以邀请统计学博士彼得马修当伙伴。 一年后，他又雇了一名电脑程序专家迈克迪尔曼。 他在国防电子公司工作，负责电脑相关的工作。 有了这两个人的倾向加盟，海特的交易理念终于得到了统计学和数学的双重验证。 海特强调，明德投资管理公司能取得今天辉煌的成果，马修和迪尔曼两人的工作必不可少。
海特的投资理念构成了明德投资管理公司的最大特色，不是单纯追求最大投资报酬的死亡，而是严格控制风险，维持投资报酬率的持续稳定增长。 据统计，从1981年4月到1988年中期，明德投资管理公司的资金平均年投资报酬率在30%以上，引人注目的是，该公司的年投资报酬率始终在13%到60%之间，两者的表现惊人地一致。 1981年4月，该公司的资本企业只有200万美元，现在已经增加到8亿美元。 明德投资管理公司的辉煌业绩吸引了许多投资者的目光，公司管理的资金大幅增加。 明德投资管理公司管理着巨大的资金，现在他们还保持着傲慢的交易业绩。 海特说，明德投资管理公司有足够的能力管理20亿美元的资金。 那样的话，可以说是超级期货基金吧。我的采访在纽约世界贸易中心世界之窗餐厅进行。 我和海特在餐厅聊到人打坪后，把阵地转移到海特的办公室，聊了一会儿，然后结束了采访。
什么时候你开始对金融市场产生兴趣的？
在大学念书的时候，我选修了一位商学系教授的课程，这位教授的幽默感为他的课程增色不少。举例来说，他在银行干过查账的工作，有一天，查完账之后他跟银行经理开玩笑说：“我逮到你了！”吓得那位经理当场心脏病发作。等他第二次查账时，竟然发现那位经理真的挪用了7.5 万美元的公款。
有一次，这位教授在课堂上介绍金融工具如股票、债券……最后他说：“现在我们来谈谈最疯狂的期贷市场。在这个市场中，投资人只要有5% 的保证金就能入场进行交易，哪怕这5% 的保证金也是借来的也没关系。”全班人都大笑不止，除了我。我当时就想：用5% 的保证金就能进行你想要的任何交易，真的是相当划算。
你从什么时候开始步入金融市场的？
大学毕业后，我从事过形形色色的工作，当时我是一名唱片企划人，可我一直没忘商学系教授的那堂课。直到有一天，我下定决心要改行，去追求我真正的兴趣一一金融操作。其实我最感兴趣的是期货，但我对此却一窍不通，自己又没有雄厚的资金做后盾，所以，我只能从股市经纪人干起。
刚开始，我到一家保守的华尔街证券公司去应聘。对我进行面试的人告诉我：“我们只替客户买进蓝筹股。”现在想起那个康涅迪克佬的那种从牙缝间挤出声音的那种腔调，我还恨得牙根直痒。当时我对金融市场一无所知，对蓝筹股是什么更是一头雾水。面试之后，我突然灵光一闪，想到了赌场中最贵的筹码就是蓝色的，我不无得意地告诉自己：“啊！现在我懂得交易是怎么一回事了。不就是赌博嘛。”于是我扔掉刚买的《证券分析原理》一书（这本书被股市分析师视为经典之作），赶紧去买了一本《如何击倒交易员》。我当时有个荒唐的想法：成功的技资取决于胜算的把握有几成，只要能计算出输赢的比例，不就找到了在市场上取胜的方法了吗？
你怎么会认为自己能找到增加胜算的方法昵？
所谓“无知者无畏”，说的就是那时的我。当时我对交易所知甚少，所以才会胡思乱想。经过这么多年交易经验的积累，我现在才知道，市场的运作绝对有章可循。有一位学经济学的朋友曾经一再向我解释，要想战胜市场，个人所做的一切努力都是没有任何意义的，因为“市场的运作非常有效率”。然而经过多年观察，我发现，只要是告诉我说市场运作具有效率的人，全都是赚钱的低能儿。我的这位朋友反驳我说，如果我能设计出一套在市场中取胜的电脑交易程序，别人一样能做到，而这些系统在市场上的作用一定会相互抵消。
你为什么不同意他的观点？
我的观点是：人主宰一切，再好的交易系统也是人在操作。有人能够设计出在市场中取胜的交易系统，但也有人会犯错。有些人在交易赔钱的时候，会更改交易系统。更有一些人压根就不相信交易系统，对交易系统所发出的指令总是犹豫不决。也就是说，人是不会改变的。这也正是市场交易这场游戏会持续发展的主导因素之一。
1637年，荷兰的郁金香曾经以5500 银币的价格进行交易，后来却一路下跌到20银币，跌幅达99%。你可能会说：“在那个时代，交易是一项新鲜玩意，市场仅仅初具雏型而已。现在的我们远比那个时代的人进步得多，怎么可能再犯同样的错误呢？”你说的也许有道理！那就再来看看1929 年空气压缩公司的股价吧：从每股233美元的顶峰直线下降，一直滑到31 美元，跌幅高达87% 。你也许还会说：“ 20年代是一个疯狂的时代，现在的情况已经截然不同了。
”那就再看看1961年德州仪器公司的股票吧，从每股207美元跌到49美元，跌幅是77% 。如果你认为80 年代的我们比60年代的人更进步，那就不妨看看1980年的白银价格，从50美元跌到了5美元，跌幅高达90%。
通过这些例子我想强调的是：人是不会改变的。如果你有坚定的意志以及高度的自信，那么只要把曾经发生过的市场情况拿来测试你的交易系统，你就能确定你的交易系统对市场交易的未来趋势所发挥的作用。这就是我能在市场上立于不败之地的神剑利器。
在你看来，市场未来的变化会重走过去的老路吗？
市场未来的走势也许会改变，可是不会改变的是人。记得我们刚研发出自己的交易系统，还在对这套交易系统进行测试时，我的伙伴狄尔曼想出一个测试方法：用过去任何一段持有期间来进行测试实践证明：用过去某一年的持有期间去评价交易系统的价值未免失之偏颇，只有了解了系统在任何一段持有期间的获利能力的评估才是客观公正的。
在测试中，我的另一位伙伴马修发现，该交易系统在任何6个月的持有期间，其获利的几率都是90%，任何12个月的持有期间则是97% ，而任何18个月的持有期间则为100% 。该系统在经过7 年的应用之后，其获利率在6个月、12 个月与18 个月的持有期间分别为90% 、99% 与100% 。实话告诉你，我对自己的交易系统深信不疑。
我们公司有一位职员曾经是英国皇家陆军上校，也是一名拆弹专家。我们有过一场有趣的对话：“你是如何拆卸炸弹的？”他回答说：“其实并不难。炸弹的种类有许多种，比如说马来西亚制造的炸弹就和中东制造的不同，你只要能分辨出它是哪一种，就能依据它的构造将它拆开。”我又问他：“要是你碰到的是一枚你从没见过的炸弹，你会怎么办？”他看看我：“那么恭喜你，你又知道一种新炸弹了，不过你最好祈祷这不是你碰到的最后一枚炸弹。”他的意志力之坚强由此可见一斑。可就是这位硬汉在交易时也并非坚不可摧。有一次，我顺便走到了他的办公室，发现这位具有钢铁般意志的人竟然法然欲泣。我问他怎么了？原来是联邦准备理事会突然改变货币政策，市场遭受严重打击，我的基金也随之下跌，从每股15 美元跌到了12 美元，而他刚刚接纳一位新客户。弄清原因后我不禁莞尔，命令他：“替我给那位客户打电话！”他有些不敢相信自己的耳朵：“什么？”我加强语气又慢慢地重复一遍：“替我给那位客户打电话” 。
当我还是经纪人时，我的老板就曾经告诉我，假如你的客户赔了钱，即使你不打电话告诉他，别人也会告诉他的，所以，不要尝试隐瞒真相。所以当他把电话递给我时，我在电话中向那位客户解释说，根据我们的经验，客户赔钱这种事情大约每隔几年就会上演一次，我相信我们的基金在接下来的9 个月之内不但会止跌回升，而且还会创下高新。我说：“事实上，我刚向朋友借了一笔钱投入到我的基金中。”那位客户惊讶地说：“你说的是真的吗？”我连忙向他保证，我真的这样做了。看到我的信心如此坚定，那位客户不但没有撤销账户，反而又把投入的资金增加了一倍。如今，他已经成为我最大的客户之一。为什么我能如此肯定说我的基金将创下新高？因为我太了解我的交易系统了，对于它的获利能力，我毫不怀疑。正是这套交易系统，给我带来了滚滚财源。成功的交易员也许不知道明天的市场会走向何方，但对未来市场的长期走势他一定了然于胸。
我有一位朋友，就是因为做期货交易失败而破产的。他无法了解为什么我不厌其烦地使用电脑交易系统进行交易。有一天，我们一起去打网球时，他问我：“赖瑞，你这样做难道不会感到厌烦吗？”我告诉他：“我进行交易不是为了娱乐，而是为了取得胜利。”这样的交易方式也许很无聊，但却很成功。我经常和其他交易员聚会，当他们说到自己惊心动魄的交易经验眉飞色舞时，我总是待在一旁，沉默不语。因为对我而言，每笔交易都一样，没什么值得炫耀的。
许多交易员都使用趋势追踪交易系统进行过交易，而且可能不止一次，然而几乎所有人都对它的可靠性产生过怀疑。你们公司却一如既往从不怀疑，请问你的信心从何而来？你又是如何控制投资报酬和凤险的比例的？
因为我们知道自己的无知。不管你手里的市场信息有多么完整，不论你的交易技术有多么高明，任何人都会有犯错的时候。我有一位朋友，仅靠交易就赚进了一亿美元。他曾经把自己的基本交易原则传授给我：第一，如果你不是拿你全部的家当下注，即使交易失败，你也可以全身而退。第二，假如你知道你的交易最坏的结果会是什么，你就可以拥有最大的交易空间。简而言之，虽然获利多少无法预期，但是控制风险却是必须的。可以这么说：我可以不在意每笔交易的利润，但我绝对重视控制交易的风险。
我举个这方面的例子吧。我有一位朋友，是一位重量级的咖啡豆交易商。他曾经邀请我到他在伦敦的寓所小住。我们两个到一家高级餐厅用餐时，他问我：“赖瑞，为什么你对咖啡的了解比我还多？我可是全球最大的咖啡豆交易商。我知道所有的船期，也认识政府里部长级的人物。”我的回答是：“你说的不错，我对咖啡豆一窍不通，我甚至连咖啡都不喝”。他又说：“那么你是怎么进行交易的？”我告诉他：“我只看风险。”
那顿晚餐持续几个小时，这段时间内，他问了五次我是如何从事咖啡豆交易的。我则不厌其烦地告诉他五次：我着重于控制风险。
三个月之后，我听说他在咖啡豆期货市场损失了一亿美元。看来他还没有真正了解我所谓控制风险的含义。你知道吗？在咖啡豆方面，他确实懂得比我多，甚至比任何人都多，堪称咖啡豆大玉，但最要命的是，交易中他根本不注意控制风险。
我们明德投资管理公司的第一条交易法则就是，每笔交易所承担的风险绝不能高于总资产的1%。往最坏处着想，朝最好处努力，力争把交易风险控制到最低点。
不注重控制风险的人最终必然失败。我认识一位交易员，他的一位客户临时撤销账户，使他的基金减少了一半。可是，他没有把交易的规模相应地减小一半，还是以原来的合约数进行交易。最后，他的资金只剩下原来的十分之一，输得惨不忍睹。所有的交易都伴有风险。对风险掉以轻心的，稍有差池就会被风险吃掉。换言之，如果你不能控制风险，迟早你会被风险控制。
明德投资管理公司的第二交易法则是跟着趋势走，完全信任交易系统，不得自作主张口公司明文规定，任何人都不得违反交易系统发出的指令，擅自做主进行交易。正是有了这铁的纪律的保证，公司的交易才从来没有失败过。一般的交易分为四种：成功的交易、失败的交易、赚钱的交易和赔钱的交易。大部分人都认为，赔钱的交易就是失败的交易，其实不然。即使是赔钱的交易，也可能是成功的。
比如说你做了一笔交易，输赢打成平手，成败的比例是五十比五十，赌赢可以赚2 美元，赌输将赔1 美元。这样的交易，即使某笔交易你赔了钱，也算是一笔成功的交易，因为这种赌局的重点不在于起初你是否赔钱，而在于你是否能持续不断地这样赌下去，只要能坚持，最后的赢家一定是你。
第三条法则是分散投资，降低风险。分散投资的方法有两种：一是在全球市场操作的项目种类要远远超过其他交易员；另一种方法就是绝不依赖某个单一的交易系统进行交易。我们进行长期与短期的交易时总是综合使用各种交易系统。这些交易系统如果单独使用，可能收效甚微，但如果我们同时使用这些交易系统，那就能将它们的作用放大好多倍，从而达到将风险控制到最低的目的。
此外，公司还用三种信号灯来辨别交易系统指令的可操作性。绿灯亮起，我们完全接受交易系统的指令。亮起黄灯，我们就会根据指令出清目前持有的仓位，不再增加新的仓位。一旦红灯亮起，我们不仅主动出清所有持有的仓位，而且也不会再增加任何新的仓位。
例如1986年，咖啡豆价格曾经从1. 30美元涨到2.80美元，然后又回跌到1美元。在此期间，我们公司在1. 70美元时放出多头仓位后就不再进场了口这笔交易中我们也许可以赚得更多，但是市场行情如此剧烈震荡，出于贪欲而继续持有可能得不偿失。而我们的做法就是控制风险的最好方法之一。
也就是说，你研发出的这套指引你何时进场或出场的方法才是你比其他交易员高明的地方？
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