第30章 当日冲销的专业交易方法. 洛伦佐吉布迪是15世纪的雕刻家，具有在伟大的当天完成交易员所需的特质——投人、集中精力、决心和工作的毅力。 吉布提在48年间雕刻了意大利佛罗伦萨“圣乔维尼大教堂”的四个铜门。 想象一下其中的情景。 48年间投入作品，整天几乎没有对话的对象。 这好像是永远的工作。
从很多角度来说，一个交易员的心情和毅力和这个伟大的雕刻家一样。 他们都要单独工作，集中精力于繁琐的细节，在心里计算各种构想，付诸实行。 他们做着非常孤独的工作。 结果积累非常慢，但最终可以创作杰作。
1968年进入菲拉施密特公司时，做了当天的抵销交易，在之后的18年内也是如此。 1986年，我的交易步伐越来越快。 在S&P期货市场，每天有30件当天抵销交易。 但是，这也是血压高，所以决定转移到中期趋势的交易上。 结果，成为整个墓地最富有的死者，没有什么意义。 1987年，我只交易了5件，报酬率是资本的168%，而且没能恢复自己的健康。
这个故事的启示是什么？ 1991年1月的“波斯湾战争”之后，股票市场陷入了97年以来最无聊的行情(参照第24章)，但中期趋势的交易几乎不可能。 所以，我又重做了旧工作，那天没有抵消过。 关于这个非常困难和紧张的领域，本童想提供一些意见。
必要的心理特质
对我个人来说，当天抵消的交易很简单。 我的个性很合适，所以“承认赔偿”永远不会让我烦恼。
许多人憎恨错误。 我不认为有人会高兴地说“我的判断完全错了”。 自我是致命的杀手，不是哲学意义，而是心理意义上的自我和自尊心完全相反。 自己(或错误的自尊心)不知不觉地说：“我不能犯错误。 因为我很棒。 如果我的判断错了，我就得不到人们的尊敬”。 但是，人类不是上帝，交易者也不是不知道。 他们偶尔会犯人化。 不想承认这个事实，显然是不合理的。
作为当天抵消的交易员。 你必须有自尊心。 你必须认为自己胜任，认为自己有价值。 如果不信任自己的判断，就不能进行适当的交易。 为了交易，必须认识到赔偿，接受成千万的损失，再次自信地交易。 请绝对不要用自尊心的地位代替自己(错误的自尊心)。
一天的抵消者必须有反省能力，必须深刻理解自己是谁。 如果想成为成功的当天抵消者，就必须永远诚实地对待自己。 如果你没有诚实面对自己的能力，请跳过本章的内容。 因为不适合当天的抵消交易。 这是你绝对不能欺骗自己的场面。 事实的真相很简单。 你有时吃亏。 你没有必要为此寻找合理化的借口。 你不需要躲在错误的防御机制后面。 你只会大声说“我错了”。 承认错误代表你是愚蠢的还是没有能力。 错误是金融交易的一部分，也是生命的一部分。 在当天的抵消中，你是你唯一的敌人。 你是你自己的主人。 你必须决定自己的命运。
必要的知识
在上述心理背景下，让我告诉你必要的知识。 首先，购买埃尔赫什最新版的《股票交易者年鉴》一书，提供股票市场的优良信息。 在1960年代末期和1970年代初期，只要读这本书就在市场上取得了很大的成果。 计算机程序的交易给市场带来了一些变化，但埃尔希西提供的内容依然重要和现实。 为了阅读必须认识文字，开始交易必须具备这本水书提供的知识。
本章介绍预测行情模型当天进行抵销交易的方法。 如果你利用过我的电话咨询热线，我应该知道如何预测行情。 概念如下：你必须知道应该发生的事情。 如果情况没有那样进展，就必须判断自己的错误，马上调整。 比如说，如果你明天打算去旅行，天气预报说天气会是晴朗的好天气。 第二天早上，在雨声中醒来，说没有下雨，不应该去门外骗满是雨水的草坪。 你应该告诉自己。 “正在下雨。 气象局可能误判了卫星气象图，所以改变计划去看电影。 交易的关键是预先知道应该发生的事情，如果情况没有按照预想的那样进展，就必须立即根据实际利益调整I。
你的预测必须基于以下考虑因素。
1 长期、中期与短期趋势的知识。
2 对于当天经济新闻的了解与感觉。
3 季节性的知识（了解每年这个时候的特殊现象），这可以参考《股票交易者年鉴》。
4 掌握技术性的因素，例如：选择权的到期，电脑程式交易的动向，图形的排列，机构基金经理人的动作（例如：每季结束时的美化帐面），盈余报告，共同基金的资金流入与流出。
5 了解近期内的政治动向。
6 了解联储的政策，以及其干预市场的态度与动作。
7 了解世界局势，并阅读相关的报导。例如；《巴伦氏杂志》与《华尔街日报》（尤其是两者的社论）、《纽约时报》与《华盛顿邮报》（两者的社论不需阅读）、《福布斯杂志》、《财富杂志》、《投资者日报》、《伦敦时报》、《经济学人杂志》、《新闻周刊》、《商业周刊》以及《机构投资者杂志》。
8 健全的心智态度，不要承受外来的压力。
9 良好的生理状况--健康、清醒、机警。
10 专注，留意观察，态度机警，专心思考所有的市场，以及它们相互之间的关系。
在上卷中，我曾经将相关的交易守则编为一章"让你发生亏损的方法至少有50种"、其中某些法则仅适用于场内交易员时。因为我训练许多场内交易员，为了让他们了解这些法则的重要性，我将它们印制在卡片上。（深入的解释，请参考《专业投机原理1》。）以下是另一套稍有不同的交易守则，我交易的时候，一定把这些守则摆在身边：
交易员守则
1 不可过度交易。
2 不可把亏损带回家。
3 不理想的交易头寸不可加码。
4 不可让获利演变为亏损。
5 交易前，务必先决定你的停损位置。
6 不可以成为单方向的交易员。务必保持弹性。
7 在适当的情况下，可以追加获利的头寸。最佳的买进与卖空时机是整理或交易区间被突破的时候。
8 如果你在场内，务必仅专注于一个营业厅的行情发展。
9 了解所有场内交易员与经纪人的癖性。
10 除非行情非常热络，否则不要在交易时段的中间突然插进交易。
11 你离开场内或报价机时，每个头寸都必须设定停损。
12 当你建立新头寸而在涨势中买进或跌势中卖空时，务必谨慎。
13 务必控制自己的情绪，包括：恐惧、贪婪、期待、焦虑、草率、陶醉与谬误的自尊。
14 保持耐心。
15 迅速认赔，并让获利头寸持续发展。
16 如果你没有把握，不要交易。
当日冲销：逐步讲解
现在，你已经准备妥当，首先必须预测全天应发生的情况。对于一位具有28年交易经验的人来说，我阅读当天的报纸，并登录我的走势图以后--"道琼工业指数"、"道琼运输指数"、S＆P的收盘价、最高价与最低价以及腾落线--这一切都会从潜意识中浮现。这是我每天早上的第一件工作，而且在早上5：30以前完成。
当你知道整个世界市场的交易情况，包括美国债券与股票的晚间交易在内，并了解当天的新闻，尤其是未来几天内可能影响行情的新闻，就可以开始预测。这非常重要。当通货膨胀是市场关注的重点时，经济学家们会在数天以前便提供他们的预估值，所以重要数据将在数天内公布时，你必须留意经济学家的预测。如果数据将在五天内公布，你必须非常留意市场的开盘，尤其是跳空的开盘；它们代表经济学家的预测，以及预测的内容。
现在你可以开始预测行情。债券在前一天晚上有交易，但资料还来公布。这些资料将在纽约时间8：30am 才陆续发布。在我的电话咨询热线中，我的第一次预测是在8：50am左右；在这个时候，我已经了解债券市场的情况，相关的新闻，以及前一天晚上股票市场的动态。预测行情时，我会把本书讨论的一切都综合为一体，并将我的评论留在咨询热线中。
交易日盘中，我会在下列时间分别预测9：00am、中午12：00、3：00Pm与5：00P。在星期日的5：00PM，我会在电话中录制较长期与中期的行情预测。我的判断完全错误，或市场的价格波动非常剧烈时，我会在10：30am 或1：30做出更新的预测。以下便是一个晨间预测的样本：
1993年7月12日9：00am 星期一；晨间预测
明天将公布的"生产者物价指数" 预告会一0．2％至一0．3％，债券价格走高。市场已经做充分的反映。债券行情目前为十3．今天稍后应该介于十8至一2之间。＋16的时候，应该获利了结，因为这些预测值在上个星期四已经知道。股票市场也应该出现类似于债券的走势：以平、高盘开出，然后走高。再拉回，收盘时又走高。这受一个涨跌互见而偏于上涨的行情。黄金在上星期五的获利回吐走势之后，今天回升，这与"生产者物价指数" 或"消费者物价指数"以没有关联。黄金目前的价位在394美元，星期三以后去攀升至400美元以上。由于天气的缘故、黄豆价格会下滑。不要在跌势中卖出，等行反弹。我们在黄豆的头寸上已经有100点的获利，由615至717。在中午12点，我将告诉各位如何操作。
当日冲销交易时，这类蓝图非常重要，因为实际的发展如果与你的预测相反，这代表一种信号：发生差错。或许是因为电脑程式交易，或许是你对于新闻的解读发生错误．或许你低估某项法案的重要性。重点是：你必须预先知道这一切所将代表的意义；反转头寸是转亏为盈的关键所在。在整个交易生涯中，我经常引用一段口头禅："应该发生的事情没有发生，立即反转头寸。"
让我以此讨论S＆P期货的开盘。这是一天行情的关键部分。交易是否能够获利的重要考量因素是：（1）开盘的交易区间，以及开盘之后的价格走势；（2）开盘价是否高于昨天的收盘价；（3）开盘价是否高于昨天的最高价或低于昨天的最低价。
撇开其他资料不谈，如果行情的后续发展高于当天开盘的交易区间，你应该买进，并将停损设定在交易区间高价的下方一档处。例如，假定昨天收盘价为450．00，今天的开盘交易区间是450．00－450．25，则应该在450．30买进，并将停损设定在450．20。然而，停损单仅可以用来平仓，不可以用来建立反转的空头头寸。如果价格向上突破开盘区间的高价，并跳空走高，你很可能已经看见今天的低价。如果开盘的最初价格是当天的最低价，这尤其重要；这可能代表当天的向上走势非常强劲（下跌的情况则恰好相反）。
身为交易员。你必须了解你的工作是买进与卖出，而不是持有。从事S＆P期货的交易时，关键之一是在开盘价上方1点了结部分的获利（这是指作至少必须交易两口以上的合约），就我们的例子而言，这是在451．00。在这个价位，你平仓一半的头寸，为什么？因为场内交易员都会这么做，这是圈内的默契。
如果有跳空缺口，盘势会反转，95％的情况下，这会发生在开盘后的10至15分钟之间。请相信我其中的胜算，确实是如此。在10至15分钟之后，如果行情持续向跳空缺口的方向发展，则有强烈的征兆显示当天剩下来的走势都会保持这个方向，收盘的走势也是如此。即使在10至15分钟之后的期间内，行情出现反转，而又未填补缺口，则收盘走势会前缺口方向发展的可能性还是较高。这种现象适用于股票与其他商品。
让我在这里暂时谈一段题外话。开盘与开盘后的走势大约会持续半个小时。在这段期间之后，盘势通常是以场内交易员为导向，根据技术面、基本面、消息面、某些评论、或内部的发展，市场之间会产生互动。债券市场便是一个典型的例子。当债券市场的走势出现时，股票市场便会跟进，然后黄金市场跟进，其次是"商品研究局指数"，然后是其他的商品。当然，这些走势都有限度；它们可能完全不会发生，但在大多数情况下，多少会产生某种程度的互动影响。这种互动关系的根本原因很重要而必须了解，我在本卷与上卷中已经提出间接的解释。你愈了解总体经济的情况，获利机会愈大。典型的一天走势如下：
由10：00am 至11：45am 之间，走势相当平静，通常专注于联储的行动，后者通常发生在11：40am左右。虽然市场大多数时候都已经预期联储的行动，但交易员还显必须保持警戒，以防范政策突然改变。在11：45至2：30pm之间，股势市场倾向于保持平静，一般会有上下振荡的情况。在2：30之后，交易员必须提高警觉--大多数的走势会开始显现。
3：10开始的走势。市场在这个时候出现的走势方向，80％的情况下，也会发生在收盘进势中。同样地，必须留意3：10以后的走势；然后留意反转。如果市场出现相反方向的走势，然后又恢复3：10当时的走势方向，这显示市场会朝这个方向呈现更大的走势。请留意，这仅是一般的模式．而不是"太阳会由东方升起" 的现象。
大多数情况下，S&P期货每天的走势可以划分为四个不同的阶段：（1）开盘与反开盘走势；（2）在10：00至中午12：00之间，出现单方向的振荡走势；（3）在中午12：00至2：30之间，出现反方向的振荡走势；（4）收盘走势通常呈现单一方向。关键的字眼在于"通常"。假定其他条件不变，你应该预期会发生"通常" 的情况，并随时准备反应意外的状况。大多数商品也会呈现类似的交易模式，但时间架构必须根据个别商品的交易时间来调整（参考图30．1）
短期趋势
本书中，我始终强调历史资料的统计分析方法，并借此掌握投机的胜算。这种方法必须被综合到整体交易方法中，才不致于过分偏重单一的层面。我提及的所有要素都应该融会贯通地加以综合，以确保绩效的一致性。
综合时，你必须了解当日冲销的交易是属于短期的趋势，后者持续的时间为数天至数个星期，几乎绝对不会超过14天。任何较长的趋势，则属于中期趋势，它们的持续时间为数星期至数个月。短期的趋势经常被视为是非理性的波动。这种看法并不正确。
今天的盘势是判断明天盘势的重要线索。图30．2是一个实际的例子。重点在于：当日冲销必须在短期趋势的前后关联中交易。
图30．2是9月份S＆P期货的15分钟走势图，这份走势图相当不寻常。一般来说，股票市场应该遵循债券市场的走势；但在7月7日，债券价格下跌，而S＆P期货开盘向上跳空，这是很"不寻常"的信号。这是因为7月13日与14日将分别公布"生产者物价指数"与"消费者物价指数"，而其预测值在7月7日已经出现。
交易员必须立即回答一个问题--为什么股票期货走高而债券下跌？你是否知道这个问题的答案，这并不重要，但关键在于这个缺口自从7月6日收盘以来便不会被填补，这是非常强劲的多头信号。这使我们预测7月8日的盘势将向上。犹如图形所显示，在7月7日的时候，盘势告诉你市场发生某些有利于上涨的情况，因为股票原本应该遵循债券的下跌走势。
如果短期趋势向上，则你可以预估隔天的走势，除非事实的发展证明情况并非如此。换言之，你可以预测明天的情况应该如何，如果明天的情况并非如此，你知道市场发生了一些变化而可能影响短期趋势。这也完全适用于短期趋势演变为中期趋势，以及中期趋势演变为长期趋势。
图30．3中，我列示一些条形图的模式，包括：开盘一最高一最低收盘，这可以透露短期的趋势，以及隔天的可能发展。请详细研究这些模式，并将它们纳入你的记忆中。短期趋势经常会与中期趋势相反，而且通常会待续一天至三天。
以下列示一些项目，你可以运用它们解释盘中走势。请采取一般的点数评估系统，每一项目的重要性大致相同。
股票或商品是否--
1 较昨天创新高或新低？
2 开高或开低？
3 收盘上涨或下跌？
4 收盘价位于交易区间的上半部50％或下半部50％？
5 收盘价高于或低于今天的开盘价？
6 今天的低价高于昨天的低价，或今天的高价低于昨天的高价？
7 今天的收盘价高于昨天的高价，或低于昨天的低价？
每个多头的现象加一点，每个空头的现象减一点。为了清晰起见，将多头的现象列示如下：
l 今天的高价高于昨天的高价。
2 今天的开盘价上涨（相对于昨天收盘价）。
3 今天的收盘价上涨（相对于昨天收盘价）。
4 今天的收盘价位于交易区间的上半部（50％）。
5 今天的收盘价高于今天的开盘价。
6 今天的低价高于昨天的低价。
7 今天的收盘价高于昨天的高价。
如果上述七个项目都显示多头的现象，则90％的情况下，隔天的高价会高于今天的高价；在80％的情况下，隔天的收盘价会高于今天的收盘价。如果你愿意的话，可以把上述七个项目整理为一套交易系统。我曾经这么做过，但我并不是在推销交易系统。我只是希望告诉你，如何综合多头或空头的现象，形成一套相当精确的方法，以预测隔天的盘势。然而，这仅是其中的一种方法，还有其他有效的方法（参考图30．4）。
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